Как было уже выяснено, на основе коммерческого кредита возникли векселя и вексельное обращение. Однако вексельное обращение имеет определенные границы. Поскольку векселя являются частными долговыми обязательствами, они могут обращаться лишь в кругу капиталистов, осведомленных о кредитоспособности векселедателя.

Предположим, что текстильный фабрикант А купил в кредит ткацкие станки у машиностроительного заводчика Б, уплатив за них векселем; машиностроительный заводчик этим же векселем уплатил металлургическому заводчику В, купив у него в кредит сталь; но когда металлургическому заводчику понадобилось купить каменный уголь у владельца угольной шахты Г, то последний отказался взять у него вексель А, не будучи уверен в платежеспособности векселедателя. В этом случае капиталисту В потребуется превратить вексель в наличные деньги, что осуществляется посредством учета векселей. Если вексель учитывается в коммерческом банке, то последний выдает взамен векселя имеющиеся в его кассе наличные деньги; если же вексель учитывается в эмиссионном банке, то этот банк выдает взамен векселя выпущенные им самим банкноты.

Так как эмиссионные банки обычно являются мощными организациями, обладающими крупными капиталами и располагающими поддержкой со стороны правительства, то их долговые обязательства в отличие от частных векселей охотно принимаются всеми и могут обращаться не в узком кругу капиталистов, а по всей стране. Банкноты — это векселя эмиссионных банков, которые замещают в обращении частные коммерческие векселя, служат кредитными деньгами и подлежат размену на золото или серебро.

Выпуск банкнот производится в порядке кредитования товарооборота — путем учета коммерческих векселей эмиссионными банками; между тем бумажные деньги обычно выпускаются для покрытия дефицита государственного бюджета.

Количество кредитных денег — банкнот — регулируется потребностями товарооборота в деньгах. При расширении товарооборота увеличивается выпуск банкнот; если, напротив, товарооборот сокращается, то сокращается и выпуск банкнот.

Однако кредитный характер эмиссии банкнот еще не служит автоматической гарантией против чрезмерного выпуска их. Дело в том, что не всегда банкноты выпускаются только взамен коммерческих векселей, возникших на основе действительных товарных сделок и отражающих потребности товарооборота в средствах обращения; если же банкноты частично выпускаются взамен бронзовых или казначейских векселей, то эмиссия их может выйти за рамки потребностей оборота в деньгах. Необходимым условием устойчивости банкнот является наличие у них двойной гарантии—кредитной и металлической; первая состоит в кредитном характере эмиссии, вторая — в свободном размене банкнот на золото. Следовательно, банкнота является кредитным знаком золота. Разменные на золото (или серебро) банкноты не могут находиться в обращении в избыточном количестве, ибо ненужные для обращения банкноты возвращаются в эмиссионные банки и предъявляются к размену.

Иначе обстоит дело при выпуске неразменных банкнот. Последние уже не являются банкнотами в полном смысле слова, ибо они лишены такой важной гарантии устойчивости, как свободный размен на золото. Неразменные банкноты могут быть выпущены в избыточном количестве и подвержены инфляции, подобно бумажным, деньгам. Если неразменные банкноты выпускаются в порядке учета коммерческих векселей, то они еще сохраняют характер кредитных денег, хотя уже занимают промежуточное положение между настоящими банкнотами и бумажными деньгами. Но если вместе с прекращением размена изменяется и самый характер эмиссии, причем неразменные банкноты начинают выпускаться для финансирования военных расходов буржуазного государства и покрытия его бюджетного дефицита, как это имело место, например, во время первой мировой войны, то неразменные банкноты фактически превращаются в бумажные деньги.